从周期开始的夜聊

你问我周期股，其实今早跟老张说那思路一回事。因为周期股业绩波动大，所以估值波动就更大，牛逼起来的时候一个打一百个，傻逼起来的时候被按在地上摩擦。适合有历史感的人去捕捉机会，因为普通投资者记忆力又不好又不会通过查阅历史资料建立直观认知，通常就很机械地去理解——比如一想到价投那就是消费、白酒这些…其实以前消费的周期性也比较强，只是城市化以后大家有钱了，由俭入奢易由奢入俭难。

1、老头也会硬2、你得挑时候

预期很重要，过低的预期下，走入转折点以后爆发起来就很厉害，因为预期自带杠杆。戴维斯双击，业绩和估值（预期）一起提振。

业绩×2，估值×2，就是四倍了。现实中可能不止，估值经常一跑就拥挤。

这两年A股之所以出现很多五倍股、十倍股，就是因为2018年预期打到了很低的位置。

换而言之，不是它们真的值这么多钱。

举个不是周期股的例子来说明——分众传媒。

市场在扩张、占有率先跌后升，五六年下来盘子大了那么多。2018年跟着一起跌下去，逻辑上轮到它（传媒）复苏的时候太迟了（去年四季度），很快就赶上疫情

所以现在你再看它，它就好像在天上一样。都是预期的原因。

比如看黄金，山东黄金，当前也是一样的（分众传媒的2019年）

要多留心无球跑动，不要只盯着带球的那个人。

什么叫带球，风口浪尖上。比如现在的新能源（光伏、风电）

这种叫带球突破。它也可以带球被放倒，比如游戏。

都是聚光灯下被高度关注的

你仔细留心，没有被高度关注点球员，他并不是原地不动的，他也在无球跑动的，他无球跑动的方向、节奏都在跟随整个球场一起变动的。

看盘看什么，复盘复什么，其实主要就是看这些无球跑动的球员。NB人，像皮尔洛，他可以人在场内还实时监控，大脑跟踪着七八个己方和对方选手的动态。我们不那么NB，需要借助各个摄像头的回访来了解。股市已经进化成这样了，你只有接受它。就好像有些人不服气啊，觉得自己速度快、体力好、射门牛逼，为啥你不传球给我。因为站在分球的那个人（买方主力）的立场看，他发现了更值得传球的队友…

虽然分球过去不一定射门得分，但也比传球给你要好。这个问题还可以升华几个层次的，今天就不展开了。因为最初是在试图解释周期。

周期经常也会出现很多意外因素导致的反常现象，比如今年因为中美关系外加疫情影响，然后让本来应该牛逼的油运股赚业绩不赚估值；让本来应该继续探底的集运板块在6月后来了波反击。

又比如挖掘机板块

这些东西，就要紧盯市场和微观主体。你会发现随着对社会的了解加深，一些你过去看起来不可理解的傻逼经营操作都有人家的理由。

慢慢来，多积累，没事就把各个平台的24小时消息看，看明白了这个再看更深的。  24小时消息在大多情况下…其实也是滞后了很久的。今年要看月份的 周期股有个老话叫“淡季不淡、旺季不旺”，就是描述这种反常现象。8、9月应该回落的挖机销量没有回落，为什么？这个我们在一季度聊财政刺激的时候谈过新基建和老基建…

所以你看789三个月，绝对销量不高的，但是同比增长就很吓人。须知，2019年已经是因为贸易战导致内刺激加大力度，淡季不淡。在2019年高基数的背景下再来个同比高增。。。这些都是接工程的N级承包商，已经算很末梢了。也是茅台酒主要买单的人之一。

5月份的时候高端白酒产地反常的出现提货困难…这就是先行指标。那么，你想想做挖机龙头股票的这些买方，他们是敏感还是迟钝呢？当然是过于敏感。所以你看到5月以后（挖机）股价就先一步上去了。中国不缺聪明人。当然，过高的预期，遇上真正的黑天鹅，下场就比较悲惨。同样，反过来看看789这三个月的水泥呢？呵呵呵，发现有意思的了没。

这些都是经济的上游，周期性波动尤其明显，还不如万华化学，这个也是老朋友。4月底时候我可以肯定它被低估，但是8月以后我就不确定它有没有被高估了。那么，市场上主力资金知不知道呢？我想他们也不知道，所以整体是横盘震荡，不仅仅万化一个票。

很多时候你放眼看去，市场上会有很多标都挺好的，这时候就是我之前说的选择问题。再然后就是通常要建立一个组合来应对各种情况，避免踏空或者屠杀。这更是老知识点了

我看水泥产量每年好像差不多 很平 记得以前说过水泥基本上靠自我调节产能稳住价格

你看，讲周期这才只讲了三四个强周期板块，就已经解答不了问题了，问题越想越多。这才刚开始剥洋葱

现实中，你需要可能一天、一周、最多一个月飞速的把N多股票过一遍。很难，所以往往我们需要退到一个很安稳的策略上去慢慢调整、再进攻。

7月初股神遍地，这才过去三个月，在股指还没有大跌过的情况下，又有几个股神还在盈利呢………

（问：我下午想了一下纺织 记得8月初海关出口的那个消息，我今天去看了一下，当时说纺织含口罩同比增长。）

退一万步讲买基金，不是也一样吗，不会看环境就老实去选择那些稳健的基金，千万不要冒进去做那种主题基金。主题基金其实很不好操作，除非你买在足够凄惨的时候，还运气非常好的等来了它的情绪反转。纺织行业是困境反转，高度待定

（大家的注意力都还在口罩上）

这个，你更早应该从棉花上反应过来吧，我们N早讲农业的时候讲过。纺织的上游是棉花、化工，这些品种不是早就反应过了吗

所以稳健 纺织口罩次新

讲点真相吧，2月就告诉大家了：世界工厂、拯救世界。这时候再品一品1月20来号那些傻逼券商们给的03年非典复盘报告，是不是觉得他们很幼稚。跟这些幼稚的人聊历史，很痛苦。计划色彩越浓厚，对抗危机越厉害。1917年，幽灵在飘荡。

（问：所以最后还是道长开始说的 预期和业绩得共振才能挺住，今年过的很充实。）

慢慢来嘛，以前很羡慕先辈们经历了波澜壮阔的一生，终于轮到我们也来经历了。